风暴中心的娃哈哈, 为什么很难成功上市?

娃哈哈最近成了整个社会的风暴中心，不过不知道你是否注意到，像娃哈哈这样的知名企业，并非上市公司。但如果深入研究就会发现，近几年娃哈哈确实在推进上市辅导相关工作。

不过在我看来，以专业眼光审视，当下的娃哈哈离上市还有相当大的距离，或者说，像娃哈哈这样的企业很难成功上市。

一家企业要成功上市，需满足诸多上市标准。从大众投资者和社会监管的角度来看，娃哈哈在以下几个方面很难达标。

首先是关联交易问题。关联交易极易侵蚀上市公司利益，这是众所周知的。通过近期社会各界的揭露、相关知情人的披露等，我们能看到娃哈哈内部存在纵横交错的关联交易网络。这其中，既包含过去宗亲及其他内部主要高管，包括其前妻、红颜知己等所控制的网络，也有如今娃哈哈主要负责人名下的企业，这些企业已成为娃哈哈当前的主要供应商。

大家可以试想，作为公司的主要股东、实际控制人，同时又是公司上下游产业链的主要供应商，比如销售方面，在宁夏的销售公司，以及原材料公司等，大部分都在实际控制人个人名下，由其实际管控。

这样的结构下，即便名义上是杭州市的国资企业，实际上国资企业的权力也被架空，实际控制人很容易通过关联交易侵蚀中小股东的利益。通过前段时间社会各界的揭露，大家对此已有较清晰的认识，恐怕短期内娃哈哈的实际控制人很难放弃这样的利益，公司也难以符合上市公司的标准和条件，这在我看来是最严重的问题。

其次，上市公司需要实际控制人或股东层面的管理层保持相对稳定。近年来，宗馥莉上台后，宗庆后此前培养的主要管理层经历了大洗牌，这还仅是管理层层面。而最近关于遗产争夺的消息，让我们发现连娃哈哈的实际股东层面都出现了未来的巨大不确定性。

我们知道，股东层面是公司治理结构的最高层，若股东层面出现动荡，公司未来的发展就很难稳定。因此，不少有识之士对娃哈哈的下一步发展感到忧虑，这样的企业如果上市，大量中小股东的利益自然难以得到保障。

第三，仔细观察此次事件，虽然宗庆后的子女争夺遗产的爆发点是关于海外约 18 亿美元的离岸信托，但其金额相当巨大。不知道像娃哈哈这样的集团一年向税务部门缴纳的盈利有多少？

第四，可作为宗庆后个人，在海外转移的离岸信托基金就达 18 亿美元。可想而知，这些钱是否纳税、如何通过国家外汇监管转移到海外，背后存在诸多疑问。这也反映出，像娃哈哈这样由实际控制人掌控的公司，在资金进出境方面可能缺乏有效的监管和管控。这样的公司如果上市，对中小股东而言，其利益可能在不经意间就会消失。